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金融周期可以用两句话来概括：1）金融周期的本质就是信贷循环的破坏与修复；2）金融周期长期是制度问题，中期是债务问题，短期是流动性问题。金融周期的扩张和收缩，核心在于信贷循环的破坏与修复：信贷扩张，债务激增，风险积聚，循环体系遭到破坏，金融危机爆发；信贷收缩，债务清偿，风险释放，循环体系得以修复，周期重启。十次危机九次地产，地产危机都是大危机，原因在于其严重破坏信贷循环，经济复苏依赖于信贷循环的漫长修复。

今日需要关注的数据有，德国3月季调后工业产出月率、法国3月贸易帐、美国4月挑战者企业裁员人数、美国截至5月2日当周初请失业金人数和加拿大4月IVEY季调后PMI。此外，英国央行日内将公布最新的利率决议需要重点关注。黄金/美元黄金昨日大幅下滑，失守1700关口并刷新3个交易日低位，现汇价交投于1691附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美元指数大幅攀升，突破100大关是施压黄金下挫的主要原因。此外，多国放宽了由冠状病毒引发的限制措施市场风险情绪转暖也对黄金构成了一定的打压。今日关注1700附近的压力情况，下方支撑在1680附近。

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美元升值和国际炒家攻击诱发危机。1994年初美联储开始加息，资本回流美国，美元指数自1995年中开始快速上升。泰国短期外债于1995年见顶，外汇储备也逐渐转向。流动性收紧，1996年初泰国股市结束横盘，急速杀跌。索罗斯等国际炒家对泰铢的攻击加剧了资本外流，泰国政府最终于1997年7月2日放弃固定汇率制，泰铢暴跌。汇率贬值导致外债负担快速上升，形势进一步恶化。

在严跃进看来，上交所的查处说明了企业肯定难以通过卖房保障发展质量，因此，严防年底突击交易来粉饰财务数据，某种程度可以说是交易所从证券市场角度对卖房行为进行管控。虽然一些企业当前确实是会面临“保业绩保壳”的压力，但应该狠抓主营业务，而不是完全依赖非主营业务的投资行为。

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